⚡ 港股 · 波段策略

京东集团作为中国自营电商龙头，物流体系护城河深厚。近期财报显示营收增速重回双位数，活跃用户及ARPU值双升，利润率持续改善。当前市盈率约15-18倍处于历史低位区间，相较亚马逊等全球同业存在明显折价，股东回购积极推进提供估值支撑，盈利质量明显提升。

今日强势涨4.59%突破近期震荡区间上轨，成交量显著放大确认突破有效性。20日均线向上拐头，MACD金叉形成，RSI由超卖区回升至55附近，技术形态由盘整转为上升趋势，上方120日均线约135元为目标压力。

国内消费促进政策持续加码，以旧换新补贴扩围直接利好京东家电3C品类。618大促临近，市场预期订单量同比高增。国际业务持续扩张，海外市场贡献增量利润，多重催化剂叠加形成共振。

今日北向资金净流入明显，主力资金尾盘持续加仓迹象明显。机构近期频繁上调目标价，多家大行维持买入评级，外资持仓比例处于近一年低位存在回补空间，筹码结构较为干净，浮筹获利盘压力小。

阿里巴巴旗下云计算业务AI相关收入连续三季度三位数增长，淘天GMV恢复正增长，国际电商高增。当前市盈率约14倍，PEG小于1，相较全球科技巨头估值严重低估。持续回购削减股本，每股净资产持续提升，基本面触底向上趋势明确。

今日涨3.29%站上30日均线，量能较昨日扩大1.8倍，突破前高125元关键压力位。均线系统呈多头排列趋势初现，布林带开口向上，MACD绿柱缩短红柱翻红，技术上确认短期底部构建完成，目标看向150日均线压力区域。

阿里云AI大模型通义千问持续迭代升级，企业级AI应用落地加速。监管压力持续缓解，与港交所互联互通机制完善，蚂蚁金服重组进展预期重燃。国内618消费旺季带动核心电商业务增速回暖，多重催化剂叠加。

南向资金近一周持续净买入阿里，外资机构高盛、摩根士丹利相继上调目标价。主力资金今日买入明显强于卖出，期权市场隐含波动率上升显示资金博弈加剧，大单净流入占比超60%，机构加仓意愿强烈。

快手月活用户超7亿且用户时长持续增长，电商GMV高速扩张带动货币化率提升。广告收入恢复双位数增长，直播收入企稳，利润首次全年盈利后持续改善。当前估值约18倍PE，相较抖音母公司及国际同类公司具备折价优势，盈利弹性较大。

今日涨2.28%站稳45元整数关口，量价配合良好。前期43-44元形成强支撑，20日均线金叉60日均线，MACD柱状图持续放大，RSI处于55-60健康区间，短期目标看向前高压力位52元，技术形态健康向好。

快手AI视频生成功能可灵持续迭代，AIGC内容生态构建加速商业变现。618大促电商直播增速预期强劲，海外市场Kwai用户增长超预期。即将发布季度业绩，市场预期利润同比大幅增长，业绩超预期概率较高。

近期机构调研快手频次明显增加，多家券商发布推荐报告。南向资金近五日累计净买入，主力资金连续两日净流入，大宗交易折价率收窄显示机构筹码锁定意愿增强，整体资金面偏积极。

腾讯游戏国内版号审批提速，《王者荣耀》《和平精英》海外收入高增，微信视频号广告货币化持续提升，金融科技业务稳健增长。当前PE约22倍处于历史中低位，持仓美团、拼多多等资产价值超千亿，NAV折价明显，每年回购规模超千亿港元，股东回报持续增强。

腾讯在500元附近形成明确支撑，今日守住关键均线支撑并小幅收涨。20日均线横向整理后有向上倾斜迹象，MACD零轴附近金叉形成，成交量温和，布林带收口后有望向上扩张，上方520-530为近期阻力，突破后空间打开至560以上。

腾讯混元大模型加速商业落地，AI+游戏+社交场景协同效应显现。海外游戏业务《PUBG》持续高增长，下半年新游储备丰富。监管环境进一步宽松，游戏版号发放提速，微信新功能持续扩大用户黏性，催化剂充足。

腾讯为南向资金第一大重仓股，机构持股比例稳定在高位。公司自身每日回购提供强力支撑，外资被动ETF持续增配，主力资金今日净流入，筹码高度集中于机构，散户浮筹少，拉升阻力相对较小。

美团外卖市占率持续稳固，即时零售闪购业务高速增长成新增长极，到店酒旅业务在消费复苏背景下恢复良好。国际业务Keeta在沙特等市场扩张超预期。当前PE约25倍，考虑到高增长业务溢价，估值具备合理性，利润释放弹性较大，ROE持续改善。

美团85-86元形成短期支撑，今日收涨1.41%站稳20日均线。MACD小幅金叉，RSI约52中性偏多，成交量较前一日温和放大，整体技术形态为底部盘整后蓄势状态，需关注90元整数关口压力，突破后目标看向前高100元区域。

国内消费下沉市场持续渗透，外卖品类扩张至非餐饮领域增速显著。政府补贴政策向本地消费倾斜，美团平台直接受益。Keeta海外市场月活及订单量持续超预期，市场开始重估海外业务价值，催化剂逐步明朗。

近期外资机构高盛上调美团目标价，南向资金小幅净流入。主力资金今日呈现净流入态势，期权隐含波动率处于中性区间，整体筹码结构较为稳定，无明显出货迹象，资金面温和偏正面，适合波段布局。