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阿里巴巴FY2025云业务收入增速重回双位数，AI相关云收入连续三季度三位数增长。核心电商EBITA利润率稳定在40%+，集团整体估值仅约10x forward PE，处于历史最低区间。菜鸟、国际数字商业等板块分拆预期提升资产重估价值，管理层执行力明显改善，股东回报意愿强烈。

股价自2024年低点约65港元反弹近翻倍，当前于120-128港元区间构筑平台整固，20日均线支撑明显，MACD金叉形态，RSI约55处于健康区间，量能温和放大，突破130港元阻力后打开上行空间。

2025年618购物节数据验证电商复苏；阿里云季度业绩持续超预期；AI大模型通义千问商业化加速；港股通南向资金纳入带来增量买盘；美联储降息周期利好中概股估值修复。

南向资金近1个月累计净买入超50亿港元，为持续净流入状态。国际主动型基金低配中国科技股正在修正，多家全球顶级对冲基金Q1增持阿里。筹码结构经过3年消化已相对干净，浮筹压力大幅降低。

腾讯2024年净利润同比增长68%，游戏业务《王者荣耀》《和平精英》海外扩张持续，《混元》大模型商业化落地微信生态。微信视频号广告货币化率仍不足朋友圈30%，长期提升空间巨大。公司账面现金充裕，2024年回购超千亿港元，2025年回购力度不减，EPS稳步提升，当前约20x PE估值合理偏低。

腾讯股价在480-510港元区间形成强支撑，站稳60日均线，周线级别MACD维持多头排列，布林带收窄蓄势，成交量在关键支撑位放量承接明显，突破520港元前高后技术目标指向580-620港元。

《DNF手游》等重磅新游全球同步上线；微信AI搜索及小程序AI化改造带来变现升级；2025年游戏版号发放加速利好行业；港股恒生科技指数ETF持续扩容带来被动资金流入；中美关系边际缓和提升风险偏好。

腾讯为港股通第一大重仓股，南向资金长期净买入。公司自身回购每日约3-5亿港元形成强力托底。全球最大主动基金持仓腾讯比例处于历史中位，仍有加仓空间。外资机构一致预期目标价约630港元，当前存在明显折价。

京东2024年净利润大幅超预期，Non-GAAP净利润同比增长约30%，物流及健康板块盈利持续释放。受益于国家家电以旧换新补贴政策，3C家电品类增速重回两位数。当前估值仅约8x forward PE，PEG低于1，具备明显安全边际。首次派发特别股息并启动大规模回购，股东回报意愿显著提升。

京东股价在105-115港元构建双底形态，颈线位约118港元，突破后技术目标130-150港元。250日均线向上拐头，短中期均线多头排列，OBV指标持续上升显示资金积累，底部成交量明显放大。

2025年以旧换新政策延续并扩大品类范围；618购物节促销活动拉动GMV增长；京东物流外部客户占比提升打开估值重塑空间；AI采购及企业服务业务快速增长；美股ADR回归港股主要上市带来指数纳入效应。

南向资金近期持续净流入京东，港股通持股比例稳步上升。国际机构投资者对京东评级普遍为买入，平均目标价约155港元。公司回购计划提供股价下方支撑，筹码向长线价值投资者集中，浮筹结构改善明显。

药明生物为全球领先生物药CDMO，2024年在手订单超250亿美元，新分子种类持续增加。公司一体化服务平台壁垒极高，客户黏性强，大分子药物渗透率提升驱动长期需求。当前股价较高点回落约70%，PE约20x处于历史低位，PB跌至2x以下，估值具备极强吸引力，长期竞争优势未受实质损害。

股价在32-38港元区间底部盘整近6个月，底部特征明显，周线RSI从超卖区域持续修复，MACD零轴下方金叉。关键阻力位40港元，突破后打开大幅上行空间，成交量底部温和放大显示聪明资金逢低布局。

美国《生物安全法案》立法推进陷入停滞，最大不确定性消退；全球GLP-1减肥药热潮带动大分子CDMO需求爆发；2025H2多个重磅管线进入商业化生产阶段；中国创新药出海加速贡献增量订单；港股生物医药板块整体估值修复带来板块性机会。

前期恐慌性抛售已基本结束，筹码向坚定持有者集中。部分全球医疗主题基金已开始逢低买入，香港本地机构增持明显。南向资金持股比例低位回升，卖空比例从高位回落，空头回补将形成额外上涨动力。

美团核心本地商业净利润率持续提升，2024年经营利润突破400亿人民币。闪购即时零售业务保持高速增长，渗透率仍处于早期。海外业务Keeta在香港、沙特市场份额快速提升，成为重要增长引擎。当前约20x forward PE估值合理，考虑到高增长属性和竞争壁垒，具备向25-30x修复空间，长期商业模式护城河极深。

美团在85-92港元构建宽幅震荡平台，多次测试85港元支撑均未有效跌破，支撑有效性强。20/60日均线呈金叉形态，MACD绿柱收缩，动能转换信号出现。突破95港元前高后，技术目标区间110-120港元，关注量能配合。

无人机配送在深圳、上海规模化落地大幅降低末端配送成本；AI智能调度系统提升骑手效率；消费补贴政策带动餐饮及到店业务复苏；沙特等中东市场外卖渗透率快速提升；2025年盈利预测存在持续上调空间。

南向资金对美团持续净买入，为港股通重要持仓标的。高盛、摩根士丹利等机构近期上调目标价至110-130港元区间。对冲基金做空比例从高位显著下降，多空博弈中多头逐渐占优，外资主动基金低配中国消费科技正在修正。