板块盘前分析

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🏦 机构观点

申银万国期货认为市场对美国财政可持续性的担忧将长期支撑黄金避险属性；瑞银分析师特维斯指出地缘政治持续性或引发全球财政货币宽松，为黄金打开上行空间；摩根大通判断若能源中断持续，油价冲击120美元将快速逆转宏观背景至大幅看涨；尽管美联储鹰派信号压制短期情绪，但主流机构仍维持黄金中长期偏多观点

📝 综合分析

2026年4月23日，黄金板块呈现内部分化格局。国际层面，COMEX黄金期货微跌0.24%至4721.2美元/盎司，SPDR黄金ETF大涨1.32%至435.26美元，纽曼矿业+2.33%至111.85美元，巴里克黄金+3.21%至47.27美元——显示国际资金对黄金矿业资产偏好明显。但A股黄金股大幅杀跌：山东黄金跌3.79%至35.84元，紫金矿业跌3.18%至34.4元，中金黄金跌5.04%至25.83元。矛盾根源在于：美联储按兵不动（利率维持3.5%-3.75%）且鲍威尔释放鹰派信号，降息预期推迟令美元阶段性走强，短期压制金价；但伊朗地缘冲突持续扰动能源供应，霍尔木兹海峡封锁风险尚存，通胀压力难以消退，黄金中期支撑未破。央行购金势头虽有边际放缓但趋势未改，叠加国际矿企强势表现，金价下方面临较强承接。建议逢低布局黄金ETF及国际黄金矿企，A股黄金股等待情绪企稳。

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🏦 机构观点

S&P Global维持2026年LME铜均价$12,100/t以上预测；华泰期货看多铜铝比修复，沪铜9万/吨为关键支撑位；长江有色预计短期沪铜高位震荡，供需边际走强；LME数据显示铜库存持续去化，旺季特征明确。

📝 综合分析

当前有色金属板块呈现明显的内外分化格局：A股矿业股受恐慌情绪打压大幅下挫（铜陵有色-3.52%至¥6.3、洛阳钼业-3.63%至¥19.36），而美股铜矿龙头却逆势走强（自由港+4.13%至$70.36、南方铜业+2.28%至$187.71），这种背离往往预示A股存在超跌机会。从成本端看，COMEX铜价$/磅6.04对应约$/吨13,322，已逼近部分高成本矿山边际，LME铜价$13,433/t的3个月价格亦获得技术支撑。LME库存4月22日再减3000吨，旺季去化特征确认，下游在价格急跌后拿货积极，显示实体需求并未坍塌。铝价虽小幅回落至$/磅3575.25（-0.66%），但能源成本高企（布伦特$103.4/桶）持续抬高电解铝冶炼成本，底部支撑稳固。赣锋锂业-2.85%至¥79.88，能源担忧驱动锂价中长期上行逻辑未变。综合来看，国内矿业股跌幅显著超过期货盘面跌幅，属于情绪性超卖，9万元/吨沪铜关键支撑若不破，修复弹性可期。

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🏦 机构观点

TrendForce持续看好存储超级周期，高盛、摩根士丹利均上调存储板块评级；麦格理预计DRAM供需缺口将延续至2027年；国内中信证券、国泰君安研报指出国内存储厂商订单能见度已至年底。

📝 综合分析

2026年4月23日，存储芯片超级周期信号全面强化。从实时行情看：美光科技(MU)暴涨8.48%至$487.48，创历史高位，领涨全场；三星电子涨3.22%至₩224500，SK海力士涨0.16%至₩1225000；A股存储ETF微涨0.93%至¥1.199，涨幅明显落后于海外。在全球存储基本面持续向好的背景下，A股标的华天科技下跌2.65%至¥12.47、紫光国微下跌1.48%至¥71.36、芯原股份重挫6.16%至¥235.5，呈现明显分化。TrendForce数据显示Q1 DRAM合同价环比上涨90-95%，NAND上涨55-60%；SK海力士营业利润率72%超越台积电；NAND现货价格在六周内飙升80%。这一巨大的中外背离表明A股存储板块存在明显补涨空间。供给端持续收紧：三星劳资谈判破裂或影响HBM4产能，日本地震冲击铠侠NAND产线，AI算力需求持续井喷。需求侧，微软、谷歌已签署三年长期采购协议，锁定未来供给。短期内国内存储厂商估值折价显著，随着季报披露期临近，业绩兑现将催化估值修复行情。

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🏦 机构观点

中信建投：军工景气周期确认，航空航天装备进入大批量交付阶段，重点配置主机厂与导弹产业链；国泰君安：地缘局势紧张常态化，国防预算刚性支出叠加实战化训练消耗，弹药需求持续释放；华泰证券：商业航天订单爆发，卫星互联网与运载火箭配套进入业绩兑现期；摩根士丹利：美防务巨头在手订单创历史新高，LMT和RTX自由现金流收益率具吸引力。

📝 综合分析

2026年4月23日，军工板块呈现显著的结构性分化格局。国内方面，航发动力（¥50.36，前收¥48.53）单日飙升+3.77%，领涨A股军工板块，国防军工ETF（¥1.424，前收¥1.42，+0.28%）温和走强，主力资金净流入高达28.96亿元，中国卫星、航天电子、电科蓝天等个股悉数大涨甚至涨停，反映国内军工基本面强劲。国际方面，美国三大军工巨头集体承压——洛克希德马丁（$555.43，前收$571.95，-2.89%）、雷神技术（$180.91，前收$187.17，-3.34%）、诺斯罗普格鲁曼（$589.62，前收$611.13，-3.52%）均大幅回调，但回调背后并非基本面恶化：洛克希德新获$3.3B PAC-3导弹订单、雷神斩获$1B LTAMDS雷达生产合同、美国国务院推进$11.9B海军战斗系统军售，导弹防御产业链扩产提速（雷神年产Tomahawk超1000枚、AMRAAM超1900枚）。特朗普政府$1.5T国防预算提案重点布局太空防御与导弹体系，美股回调更多反映估值压力而非订单失速。当前国内军工板块估值处于历史中枢偏低水平，航空航天ETF（159241）换手率超22%显示资金活跃度极高，叠加商业航天订单超325亿元、配套业务同比增长150%的产业数据，板块具备基本面与政策面的双重支撑。